盈方微股价“过山车” 元器件分销是门好生意吗

　　11月27日，盈方微发布公告称，2023年11月23日、11月24日连续两个交易日内股价收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动的情况。由于披露重大资产重组消息，11月23日和11月24日，盈方微连续一字板涨停，以前复权价格计算，其股价一度达到9.05元／股，11月27日开盘又大幅回落，截至收盘股价为8.04元/股。

　　不仅股价波动大，以电子元器件分销为主的盈方微，在经营层面也随着市场需求起起伏伏。业内专家指出，分销商以“桥梁”的作用沟通上下游，角色至关重要，不过成熟赛道信息差不断缩减，进军AI等尖端领域，才是拓展盈利能力的重要方向。

　　当前盈方微的主要收入来源为电子元器件分销，经营该业务的主要是其两家子公司华信科和WORLD STYLE，早在2020年9月，盈方微便收购了两家公司51%的股权，此次发布的重组预案，正是为了购买两家公司余下的49%的股权。

　　虽然盈方微被视为芯片股，但目前芯片相关业务占比仅0.02%，电子元器件分销业务营收占公司总营收的99.98%以上。

　　如今盈方微虽想收购两家公司余下股权，但标的公司盈利能力下滑，乃是不得不面对的现实，2022年年报中，华信科和WORLD STYLE合计营收增长至31.13亿元，合计净利润下滑至1.005亿元。

　　对于业绩下滑原因，盈方微曾在财报与回复深交所问询函的公告中表示，受宏观经济波动及行业周期的影响，2022年市场需求有所下降，华信科和WORLD STYLE原有产品线收入存在不同程度的下滑。

　　时至今日，盈方微的状况仍未明显好转，今年前三季度该公司净利润亏损约3135万元。从市场环境看，根据世界半导体贸易统计组织(WSTS)预测，2023年全球半导体市场规模将同比减少 10.3%，降幅较之前预测进一步加大。

　　业内观点指出，电子元器件分销商高度依赖原厂资质、分销网络，所以在激烈的行业竞争中，并购扩张显得尤为重要。

　　优质的供应商和客户，也被盈方微视作核心竞争力之一缸头锁母，盈方微在半年报中列出的大客户包括汇顶科技、三星电机、唯捷创芯、微容电子齿廓曲线、思特威、闻泰科技、丘钛科技、小米、欧菲光、 龙旗科技等。盈方微表示，与优质客户合作，让公司在上下游渠道资源上形成一定的竞争壁垒。

　　不过面对大客户，华信科和WORLD STYLE的话语权似乎有限，这一点在应收账款上或能体现。2020年至2022年，盈方微经营活动产生的现金流量净额持续为负，对此盈方微解释称，华信科和WORLD STYLE采购付款与销售回款账期存在差异，销售回款相对于采购付款存在滞后性。简言之，盈方微上游采购时需及时付款，而向下游客户回收尾款则相对滞后。

　　值得注意的是，分销商并非只起到“中介”的作用，更要承担市场需求波动的风险，例如盈方微方面表示，公司在与客户签订订单后和交付商品前，承担了存货管理、价格波动、货物质量等多重风险。

　　相比客户和渠道，消费电子市场的景气度对盈方微而言更为关键。以半导体市场为例，各大厂商目前仍在去库存中，何时实现“反弹”仍不可知，市场机构Counterpoint曾表示，受周期性不确定及低端消费电子产品需求疲软影响组合行星齿轮系，全球代工厂第三季度净销售额同比下降10%。进入第四季度，预测智能移动终端、通信基础设施、数据中心及个人计算终端市场营收将继续下降。

　　对此，产业观察家洪仕斌对北京商报记者分析指出，对电子元器件分销商而言，业绩随需求波动起伏是难以改变的现实，这是行业特性决定的。不过从经营角度看，努力向科技尖端领域拓展是制胜未来的重要策略，例如在当下的AI领域中，上游芯片厂商因为研发成本高不敢贸然开发新品，而下游庞大的需求又无法满足，这就需要分销商从中起到桥梁作用，相比成熟赛道，尖端科技领域有更大的信息差，也为分销商提供了更广阔的盈利空间。